TCMB siyaset faizini %50 düzeyinde sabit bıraktı
TCMB Kasım ayı PPK toplantısında siyaset faizini 8. ay üst üste, beklentilere paralel %50 düzeyinde sabit bıraktı.
Politika metni TCMB’nin faiz indirim sürecini başlatmaya hazırlandığı izlenimi veriyor. PPK açıklama metnine bilhassa de birinci paragrafa baktığımızda, TCMB’nin faiz indirim sürecini desteklemek üzere argümanlar sunduğu izlenimi alıyoruz. Şöyle ki, TCMB talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyondaki düşüşü destekleyici düzeylere geldiğini, hizmet enflasyonunda güzelleşmeye dair sinyallerin belirginleştiğini ve temel mal enflasyonunun düşük seyretmeye devam ettiğini belirtiyor. Ayrıyeten, işlenmemiş besin enflasyonunun yüksek seyretmeye devam ettiğini söylese de, bunun da süreksiz arz şartlarına bağlı olduğunu düşünüyor.
Bu tabirlerin faiz indirim beklentilerini desteklediğini, hatta Aralık’ta sembolik de olsa bir faiz indirimine (örneğin 100-150 bazpuan) açık kapı bıraktığını düşünüyoruz. 8 Kasım’daki Enflasyon Raporu’nun tanıtımı sırasında Lider Karahan yılın son iki ayında TÜFE enflasyonunun %1,5 civarlarında gerçekleşmesi tarafındaki beklentilerini paylaşmıştı. Buna nazaran, Kasım’da TÜFE enflasyonunun %2,0’nin altında gerçekleşmesi Aralık’ta sembolik faiz indirimi ihtimalini arttırabilir.
Özetle, piyasanın 8 Kasım’daki Enflasyon Raporu sonrasında güçlenen faiz indirim beklentilerinin bugünkü PPK metni ile daha da desteklendiğini düşünüyoruz, ki birinci piyasa yansıları bu görüşümüzü haklı çıkarıyor. TCMB Enflasyon Raporu’nda da enflasyondaki yükselişin para siyasetinin denetimi dışındaki ögelerden kaynaklandığını ve enflasyon iddialarındaki yüksek orandaki üst taraflı revizyonların para siyaseti duruşlarını etkilemeyeceğini söyleyerek faiz indirim beklentilerini güçlendirmişti.
TCMB Nisan ayına kadar toplamda 750-800 bazpuan faiz indirimi planlıyor olabilir
Enflasyonda besbelli düzgünleşme sağlanana kadar sıkı para siyaseti duruşunu sürdüreceği taahhüdünü koruyan TCMB, siyaset faizinin bu doğrultuda enflasyon gerçekleşmeleri ve beklentileri göz önünde bulundurularak öngörülen dezenflasyon sürecinin gerektirdiği sıkılığı sağlayacak formda belirleneceğini söylüyor. Buna nazaran, Enflasyon Raporu sonrası yayınladığımız makro notumuzda da tabir ettiğimiz üzere, TCMB’nin mevcut enflasyonun 400-500 bazpuan civarında bir siyaset faizi ile para siyaseti sıkılığını koruyabileceğini düşünüyoruz.
Bu bağlamda, TCMB’nin mart ayı için %38’lik TÜFE enflasyonu varsayımı baz alındığında, Banka’nın nisan ayına kadar 750-800 bazpuan civarında bir faiz indirimi yapabileceği çıkarımını yapıyoruz. TCMB’nin daha düşük bir ex-post gerçek faizin (örneğin 200-300 bazpuan) de kâfi sıkılığa işaret edeceğini düşünmesi halinde, Nisan’a kadarki faiz indirimi meblağı 1,000 bazpuana kadar da ulaşabilir.
Yazar: Serkan Gönençler, Gedik Yatırım Baş Ekonomisti
