Goldman Sachs ekonomistlerine nazaran, Ticaret Savaşı belirsizliğe karşın global iktisat 2025’te sağlam bir halde büyüyecek
Goldman Sachs Araştırma Grubu, 2025’te global ekonomik büyümenin sağlam olacağı bir yıl daha öngörüyor. Ekonomistler, ABD’de büyümenin beklentileri aşacağını, Euro bölgesinin ise Trump idaresinden beklenen yeni gümrük tarifeleri nedeniyle tekrar geriden koşacağını öngörüyor. Dünya çapında GSYİH’nın gelecek yıl %2,7 oranında büyüyeceği varsayım ediliyor. Bu, Bloomberg anketine katılan ekonomistlerin konsensüs iddialarının biraz üzerinde ve 2024’teki iddiası büyümeyle tıpkı düzeyde. ABD GSYİH’sının, konsensustan hayli yukarda, %2,5 artması bekleniyor. Euro bölgesi iktisadının %1,2’lik beklentiye kıyasla %0,8 oranında büyümesi bekleniyor.
Dünyanın en büyük iktisadının üst üste üçüncü yılda öteki gelişmiş pazar ülkelerinden daha süratli büyümesi bekleniyor.
ABD Başkanı Donald Trump’ın yeniden seçilmesinin, Çin’e ve ithal arabalara yönelik gümrük vergilerinin artırılması, çok daha düşük göç, birtakım yeni vergi kesintileri ve işdünyasına mahzur teşkil eden düzenlemelerin gevşetilmesiyle sonuçlanacağı iddia ediliyor. Baş Ekonomist Hatzius, “En büyük risk, büyük olasılıkla büyümeyi sert bir halde etkileyecek tüm ithal mallara salınacak ek vergiler olacak” diye yazıyor.
Ek gümrük vergileri ABD enflasyonunu artıracak mı?
ABD çekirdek PCE enflasyonu 2025 sonuna kadar %2,4’e yavaşlayacak; bu, Goldman Sachs Research’ün evvelki %2,0 kestiriminin üzerinde lakin tekrar de makul bir düzey. ABD’nin %10’luk bir genel ithal tarifesi uygulaması halinde varsayım yaklaşık %3’e yükselecektir. Euro Bölgesi’nde çekirdek enflasyonun 2025 sonuna kadar %2’ye yavaşlamasını bekleniyor. Japonya’da deflasyon riski azaldı.
Hatzius, “Küresel büyümeye ait iyimserliğin temel nedeni, son iki yıldaki dramatik enflasyon düşüşüdür” diye yazıyor. “Bu hanehalkı harcamalarını destekliyor zira fiyat enflasyonu fiyat enflasyonundan çok daha süratli düştü.” “Daha da kıymetlisi, enflasyondaki düşüş tıpkı vakitte merkez bankalarının para siyasetini normalleştirmesine ve hasebiyle finansal şartların gevşemesine imkan tanıyarak dolaylı olarak talebi de destekliyor” diye ekliyor.
Goldman Sachs Ekini, Fed’in siyaset faizini %3,25-3,5’e (şu anda %4,5’ten %4,75’e) düşürmesini, birinci çeyrekte ardışık indirimler yapmasını ve akabinde yavaşlamasını bekliyor. Avrupa Merkez Bankası’nın ise siyaset faizini yüzde 1,75’e indirmesi bekleniyor. Ekonomistler gelişmekte olan ülkelerde siyaset fazinini gerilemesi için de bol ölçüde alan olduğunu düşünüyor. Buna karşılık Japonya Merkez Bankası’nın siyaset faizini 2025 yılı sonuna kadar %0,75’e çıkarması bekleniyor.
Trump’ın ticaret siyaseti ABD iktisadını nasıl etkileyecek?
Goldman Sachs’ın temel senaryosuna nazaran, potansiyel yeni ticaret siyasetlerinin ABD GSYİH’si üzerindeki tesirlerinin küçük olması ve büyük ölçüde öbür faktörlerle dengelenmesi bekleniyor. Potansiyel tarifeler, daha yüksek tüketici fiyatları yoluyla harcanabilir gelirde ölçülü bir daralmaya neden olacak. Ticari tansiyonların daha ne kadar artabileceğine dair belirsizlik muhtemelen özel kesim sabit sermaye yatırımları üzerinde baskı oluşturacak.
Hatzius, “Ticaret savaşının daha da kızışmayacağını varsayarsak, vergi kesintileri ve daha dostça bir regulasyon ortamı işletmelerin 2026’ya kadar daha fazla yatırım ve istihdam yaratmasına yol açar” diye yazıyor.
Goldman Sachs’ın temel senaryosuna nazaran, ticaret siyasetleri 2025’te ABD GSYİH’nı yüzde 0,2 puan kadar daraltacak. Beklenenden daha yüksek genel tarifeler uygulanırsa, bu oran 2026’da yüzde 1’e kadar yükselebilir. Ancak gümrük vergilerinin tamamen vergi kesintilerine dönüştürülmesi durumunda olumsuz şok daha düşük olacak.
ABD ticaret siyasetleri öbür ekonomileri nasıl etkileyebilir?
ABD ticaret siyasetinden kaynaklanan olumsuz rüzgarın ABD dışında daha büyük olması bekleniyor. Euro bölgesinde, ticaret siyaseti belirsizliğinin 2018-19’da yaşanan ticaret gerginlik düzeylerine ulaşması, ABD’de GSYİH’dan yüzde 0,3, Euro bölgesinde ise yüzde 0,9 kırpacak.
Ekonomistler, ABD seçim sonuçlarının akabinde 2025 Euro bölgesi için büyüme kestirimlerini yüzde 0,5 puan düşürdüler. Trump’ın seçim vaatlerini harfiyen uygulaması durumunda muhtemelen daha da düşürecekler.
Goldman Sachs, potansiyel ABD ticaret siyasetinin Çin üzerindeki tesirinin daha da vurucu olmasını bekliyor. Dünyanın ikinci büyük iktisadı, ABD’ye yapılan tüm ihracatlarda yüzde 60’a varan ve ortalama yüzde 20 puanlık tarife artışlarıyla karşı karşıya kalabilir. Bunun, 2025 yılında Çin’deki büyümeden neredeyse yüzde 0,7 puan düşeceği iddia ediliyor. Ekonomistler, bu senaryoda Biejing’in ek teşvikler uygulayacağı ve ihracat kaybının bir kısmının yuan’ın paha kaybıyla dengelendiğini varsayarak, 2025 büyüme varsayımlarını mütevazı bir formda, net yüzde 0,2 puan azaltarak %4,5’e düşürdüler.
Benzer halde, öbür ülkelerin de ABD ticaret siyasetinden etkilenmesi beklenen. Goldman Sachs, ihracata dayalı büyüyen ekonomilerde GSYH’de daha büyük düşüşler beklerken, tedarik zincirlerinin Çin’i terketmesi durumunda birtakım gelişmekte olan ülkelerin ihracat hissesi kazanarak daha güçlü büyüme elde edebileceğini öngörüyor.
Ancak genel olarak global ekonomik büyümenin, ABD gümrük vergileri şokuna karşın sağlam olması bekleniyor. Ekonomistler, ABD ticaret siyasetindeki değişikliklerin global GSYİH’den %0,4 oranında düşüş yaratacağını, başka ülkelerde artan siyaset dayanağının ise bu etkiyi hafifleteceğini varsayım ediyor. Fakat 2025 kestirimlerinin birçok, yeni ticaret gerginliğinin boyutuna bağlı. ABD’nin tüm ithalata %10’luk bir vergi uygulaması halinde dünya iktisadına darbe iki ila üç kat daha büyük olabilir.
Kaynak: The küresel economy is forecast to grow solidly in 2025 despite trade uncertainty
